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任泽平:放开生育刻不容缓,实在不行先放开三胎,加快构建生育支撑体系

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中国人口形势报告

原创 泽平宏观

文:任泽平团队

特别鸣谢:白学松、柴柯青、

山东大学鲍江山等对数据收集有贡献

根据第七次全国人口普查数据,2020年中国人口达14.1亿,出生人口较2019年减少260万,下降18%,65岁及以上人口占比达13.5%。呈现“五化”新特征新趋势:老龄化、少子化、不婚化、城市群化、阶层固化。

第七次人口普查数据传递十大信息:

1) 总人口14.1亿,低速增长,“十四五”时期将负增长,老龄化、少子化、不婚化三大趋势加速到来

2) 老龄化加剧,正从人口红利期转入人口负担期

3) 劳动年龄人口大幅下降,经济潜在增长率下降

4) 少子化加剧,新出生人口大幅下降

5) 家庭小型化、不婚化成新趋势,2020年家庭户规模降至2.62人

6) 人户分离人口比2010年增长88.52%,户籍制度亟待改革

7) 2020年性别比为105.07,男性比女性多3490万

8) 人口向城市群都市圈集聚,东北、西北人口持续流出

9) 受教育程度提高,但社会阶层固化现象突出

10)放开生育刻不容缓,实在不行先放开三胎,加快构建生育支撑体系

人口因素变化缓慢但势大力沉,影响重大深远。生育政策调整是最根本、最重要的供给侧结构性改革之一。

我们建议,尽快让生育权回归家庭自主,全面放开并鼓励生育以提升总和生育率至世代更替水平,实在不行先放开三胎,加快构建积极应对人口老龄化体系以让每个人老有所依、老有所医。

1 总人口14.1亿,低速增长,“十四五”时期将负增长,老龄化、少子化、不婚化三大趋势加速到来

2020年中国人口14.1亿,近10年人口低速增长,官方规划和联合国高估了全面二孩政策对生育率提升的影响,进而高估中国人口增长。2020年中国总人口为141178万人,2010-2020年年平均增长率0.53%,较2000-2010年的0.57%下降0.04个百分点,近10年人口低速增长。中国人口从8亿到10亿,花了12年;从10亿到12亿,花了14年;从12亿到14亿,花了24年。2016年《国家人口发展规划(2016-2030年)》预估2020年中国人口为14.2亿,联合国《世界人口展望2019》中方案预测2020年中国人口为14.4亿,均高估了全面二孩政策对生育率的影响。

中国人口将在“十四五”时期陷入负增长,2050年左右开始将急剧萎缩,2100年占全球比例将从当前的19%降至7%。相较于维持人口总量不变的世代更替水平2.1,2020年中国总和生育率为1.3,已处较低水平,随着生育堆积效应消失,生育率还将进一步下滑。如果总和生育率依旧为1.3,中国人口将在“十四五”时期陷入负增长。人口见顶之后前25-30年内萎缩速度较慢,但随着1962-1975年高生育率时期出生人口进入生命终点,2050年左右开始,萎缩速度将明显变快。1950年中国人口占全球比例为22%,2020年小幅降至约19%,2100年将大幅降至约7%。

人口数量和质量共同影响国力,随着人口总量萎缩,中国大市场优势将逐渐丧失,综合国力也将受影响。(请参考“泽平宏观”深度报告《中国人口报告》《中国生育报告》《中国婚姻报告》)

2 老龄化加剧,正从人口红利期转入人口负担期

2010-2020年60岁及以上人口占比上升5.44个百分点,65岁及以上老龄人口占比13.5%。老龄化加速到来,速度和规模前所未有。相比美欧日,我们有计划生育政策因素,人口政策经历过从鼓励到计划的大幅转向。2022年将进入占比超过14%的深度老龄化社会,2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会,之后持续快速上升至2060年的约35%。

1962-1976年的婴儿潮人口加速步入老龄化,退出劳动力市场。我们前面享受了多大的人口红利,后面就要背负多大的老龄化负担,我们正从过去几十年的人口红利期转入人口负担期。未来养老负担、社保支出和政府债务将大幅上升,其严峻程度将会超过绝大多数人的认知。未来医药、养老、医疗等行业都是大赛道。

值得注意的是,日本、韩国等亚洲发达国家的老龄化比美欧更严重,日本是世界上老龄化最严重的国家之一,韩国最新的综合生育率已经降至0.8,可能跟美欧移民政策比亚洲更开放有关,但是欧洲的大规模移民涌入带来了社会治安变差、种族冲突、社会撕裂、白人比重大幅下降等新的问题。(参考深度报告《美国人口报告》《日本人口报告》)

老龄化地域差异大,东北、川渝地区老龄化严重。分省看,2020年西藏、新疆、广东、青海、宁夏等5省老龄化率低于10%,西藏仅为5.67%;海南、云南、福建、贵州、江西、广西等13省介于10%-13.5%;河北、湖北、天津、湖南、安徽、山东等13省高于13.5%,其中,辽宁、重庆、四川、上海、江苏、黑龙江、吉林分别高达17.42%、17.08%、16.93%、16.28%、16.2%、15.61%、15.61%。

3 劳动年龄人口大幅下降,经济潜在增长率下降

2010-2020年15-59岁人口占比下降6.79个百分点。中国劳动年龄人口比例及规模分别在2010、2013年见顶,人口数量红利消失,劳动力成本大幅上升,挑战中国世界工厂地位,社会创新创业活力下降,导致中国经济潜在增速下行。2010-2019年中国经济增速从10.6%降至6.1%,即将进入“5时代”(2020年由于疫情,增速2.3%)。

我们正从人口红利期转入人口负担期。人口数量红利是过去中国经济保持高速增长的一个重要因素。1978年改革开放后,中国依靠庞大且年轻的劳动力以及与之相关的巨大统一市场,快速成长为世界第二经济体。1962-1975年第二轮婴儿潮人口是改革开放40年的建设主力,生产和储蓄多,消费少,导致储蓄率和投资率上升,储蓄超过投资部分产生贸易顺差,同时过剩的流动性和人均收入水平提高推动消费升级,经济潜在增速较高。

如果不作出改变,我们依靠日益严重的老龄化人口结构难以实现民族伟大复兴。人口总量的增加、质量和结构的改善推动美国在第二次工业革命中经济腾飞,并在二战后成为世界霸主。人口老龄化使得我国社保收支矛盾日益凸显,养老金缺口将日益增加;随着劳动力供给总量持续萎缩,劳动力成本将日益上升,部分制造业已经开始并将继续向东南亚、印度等地迁移。

4 少子化加剧,新出生人口大幅下降

2020年出生人口1200万,比2019年下降265万,降幅为18%,不少城市披露出生人口较2019年下降10%-30%,未来将继续下降。2010-2020年0-14岁人口占比略微上升1.35个百分点,跟2016年全面放开二胎有关。新中国成立以来,出现三轮婴儿潮,分别为1950-1958年的年均2100万,1962-1975年的年均2628万,1981-1994年的2246万,之后逐渐下滑至2003-2012年的约1600万,其中2012年为1635万。

中国总和生育率从1970年代之前的6左右,降至1990年的2左右,再降至2010年后的1.5左右,再降到2020年的1.3。第四轮婴儿潮原本应在2010年后出现,但因长期严格执行的计划生育而消失。在上述背景下,独生子女政策有所松动,2012年末中央实施单独二孩政策,但效果不及预期。2015年末中央全面放开二孩,出生人口在2016年达1786万、创2000年以来峰值,但2017年降至1725万,2018年下降202万至1523万,2019年下降58万至1465万,2020年下降265万至1200万。不少城市披露当地出生人口较2019年下降10%-30%。

从长期趋势看,随着生育堆积效应逐渐消失、育龄妇女规模持续下滑、新一代年轻人观念改变、抚养成本上升等,出生人口仍将处于快速下滑期,预计2030年将进一步降至不到1000万。

5 家庭小型化、不婚化成新趋势,2020年家庭户规模降至2.62人

2010-2020年平均每个家庭户规模由3.10人降至2.62人,家庭户规模继续小型化,主要受我国人口流动日趋频繁、户籍制度改革不到位、年轻人不婚不育观念等因素影响。总体来看,中国家庭户规模变小的原因集中体现在三方面。

第一,人口流动日趋频繁,家庭成员间空间距离变大,年轻人更可能离开父母独立居住,一人户和“空巢”家庭数量、比例均会增加。

第二,当前户籍制度改革进程明显滞后于人口流动趋势。流动人口无法享受与户籍人口均等的教育、医疗资源与公共服务,降低生育意愿。

第三,年轻人不婚不育观念日趋普遍。90、00后不向往结婚生育,向往独立、自由、享受。我国结婚率日益走低,离婚率逐渐升高。2013-2020年结婚登记对数从1347万对的历史高点持续下滑至813万对。1987-2020年离婚登记对数从58万对攀升至373万对。不婚导致大量单身人口的出现,民政部预计2021年独居单身成年人口将高达9200万。

因生育率下滑、晚婚、不婚率和离婚率提高、人口流动等因素,家庭规模小型化是世界各国人口发展的普遍趋势。截至2015年,日本、美国、韩国家庭户均规模分别降至2.33、2.54、2.73人(根据2015年“小普查”数据,中国为3.10),2020年暂无权威数据更新,但根据趋势和规律,我们相信实际数据会远低于2015年。从一人户、二人户比例看,1960-2015年,日本一人户、二人户家庭比例分别从5.3%、12.7%增至34.5%、27.9%;中国2015年仅分别为13.1%、25.3%,相当于日本1990年代至21世纪初水平,未来仍有下降空间。此外,中国家庭户规模小型化空间大,可能导致更多的住房和更大的人均住房面积需求。(请参考“泽平宏观”深度报告《中国住房存量报告》)

6 人户分离人口比2010年增长88.52%,户籍制度亟待改革

人口流动规模进一步扩大,流动趋势明显,人户分离人口、市辖区内人户分离人口、流动人口分别比2010年增长88.52%、192.66%、69.73%。2020年常住人口城镇化率63.89%,但户籍人口城镇化率仅为45.4%,低于常住18.5个百分点。2010-2020年,人户分离人口增长88.52%,市辖区内人户分离人口增长192.66%,流动人口增长69.73%。分地区看,东、中、西部吸收人口流动比例差异明显。其中,东部吸收跨省流动人口9181万人,占比达73.54%;中部吸收955万人,占比7.65%;西部吸收1880万人,占比15.06%;东北吸收468万人,占比仅3.75%。

以上数据说明我国新型城镇化战略持续推进,但另一方面也反映了户籍制度改革滞后于人口流动趋势,人地挂钩机制不完善,流动人口的基本公共服务不公平化,同一城市内教育、医疗等资源分配不均等。应当尽快建立人地挂钩机制,推动基本公共服务按照常住人口配置。

7 2020年性别比为105.07,男性比女性多3490万

2020年总人口性别比为105.07,较2010年略有降低,处于历史低位水平。2020年男性、女性人口占比分别为51.2%、48.8%,男性比女性多3490万。男女性别比为105.07,较2010年略有降低,目前处于历史低位水平,“重男轻女”错误思想有明显改善。分省看,辽宁、吉林2省人口性别比在100以下,黑龙江、河南、河北、四川、重庆等17省介于100-105,新疆、福建、广西等9省介于105-110,广东、海南、西藏在110以上。整体看,东北“女多男少”,辽宁、吉林、黑龙江分别为99.70、99.69、100.35,人口流入大省广东性别比高达113.08。

由于男女比例自计划生育后严重失衡、高学历女性往往偏好不低于自身条件的男性等原因造成婚姻市场匹配困难,农村光棍和城市大龄剩女现象日益突出。第一,男女比例自计划生育后严重失衡。00后男女性别比达119,男性比女性多近1300万,90后男女性别比达110,男性比女性多近900万。第二,女性多偏好不低于自身条件的男性,男性多偏好不高于自身条件的女性。农村婚姻成本越来越高,男性在婚姻市场的主动性受家庭资源、财富水平的影响。经济发展和受教育水平提高给女性提供了更多就业机会,社会地位上升。高学历女性往往偏好不低于自身条件的男性。

8 人口向城市群都市圈集聚,东北、西北人口持续流出

人口进一步向经济发达区域、大都市圈城市群集聚但分化加大,6个人口萎缩省份全部位于北方,人随产业走,人往高处走。2010-2020年东部人口占比上升2.15个百分点,中部下降0.79个百分点,西部上升0.22个百分点,东北下降1.20个百分点。分省看,广东、浙江、江苏3省人口增加超600万,分别增加2169.2万、1014.1、608.7万人;甘肃、内蒙古、山西、辽宁、吉林、黑龙江等6省人口萎缩,分别减少55.5万、65.7万、79.6万、115.5万、337.9万、646.4万人,全部位于北方。

我们研究发现,改革开放以来,中国人口迁移经历了从“孔雀东南飞”到2010年后的回流中西部,再到近年的粤浙人口再集聚和回流中西部并存。城市层面,人口持续向少数核心城市集聚。一、二线人口持续流入但增速放缓;三、四线城市人口持续净流出。都市圈层面,人口向大都市圈集聚,但分化加大。城市群层面,人口进一步向核心城市群集聚。从国际看,美国人口迁移呈现两个特点:一是在地区层面,从向传统工业主导的铁锈8州集聚,到向能源、现代制造和现代服务业主导的西海岸、南海岸集聚。二是在城乡层面,人口在城市化中后期明显向大都会区集聚。日本人口随产业持续向大都市圈集聚,但在1973年左右从向东京圈、大阪圈、名古屋圈“三极”集聚转为向东京圈“一极”集聚。

人口集聚分化促使房地产市场不断分化,需求向大都市圈大城市群集中,在少子老龄化背景下,未来房地产市场将更加分化,但人地分离、供需错配,一二线城市高房价、三四线高库存。中国城镇化战略长期存在“控制大城市规模、积极发展中小城市”的倾向,与人口迁移趋势背离。分地区看,2009-2016年东部城镇建设用地增量比例低于城镇人口增量比例12.9个百分点;而中部、东北、西部分别高1.7、4.4、6.8个百分点。分城市看,2006-2016年1000万人以上城市城区人口增长36.0%,土地供给仅增长14.4%;20万人以下城市人口增长3.0%,土地供给增长26.1%。人地分离、供需错配,导致一二线城市高房价、三四线高库存。货币超发刺激供给短缺、优质公共资源富集的一二线城市房地产价格快速上涨。近年战略逐渐调整为“以中心城市为引领,以城市群为主体形态,以都市圈建设为突破口,对中小城市分类施策”,但任重道远,共识还未形成。

为促进房地产市场平稳健康发展,我们建议以人地挂钩和金融稳定为核心加快构建房地产长效机制,建立居住导向的新住房制度,更多发挥房地产实体经济功能。(请参考“泽平宏观”深度报告《中国人口大迁移的新趋势》《中国房地产市场的六大失衡与对策》)

9 受教育程度提高,但社会阶层固化现象突出

2010-2020年大学文化人口增长73.2%,15岁以上人口平均受教育年限提高9.1%,文盲率由4.08%降至2.67%,受教育程度大幅提高,人口红利转向工程师红利。从受教育程度看,2010-2020年,大学文化人数增长73.2%,高中增长7.5%,初中和小学分别减少11%、7.5%。分省看,2020年北京、上海大学文化人口占比大于30%,学历水平高;内蒙古、江苏、陕西等20省介于20%-30%,四川、河北、湖南等8省小于20%。从受教育年限看,15岁及以上人口平均受教育年限由9.08年升至9.91年,提高9.1%。文盲率由4.1%降为2.7%。分省看,2020年北京、上海、天津15岁及以上人口平均受教育年限大于11年,受教育程度高,山西、广东、辽宁等10省介于10-11年,黑龙江、湖南、河北等14省介于9-10年,青海、云南、贵州、西藏4省在9年以下。

但近年社会阶层流动放缓,“寒门难出贵子”现象突出,名校录取中来自农村和寒门的比例下降。我国内地近十年来出现社会财富向头部集聚、收入分配差距拉大等问题,基尼系数由2015年的0.465升至2020年0.474,税前收入前10%的人群收入占比由2000年的35.56%升至2019年的41.43%。1978-1998年名校农村学生超三成,90年代中期开始下降。2019年清华若没有针对贫困地区的专项计划,农村生源比例将不到一成。此外,就像中国香港年轻人被一套房子绑架一生,高房价抑制了社会阶层流动和年轻人奋斗的梦想。住房制度决定房地产市场。全球各经济体房地产市场表现差异极大,有的陷入高房价困境,带来各类经济和社会问题,如中国香港和英国;有的暴涨暴跌,引发金融危机,如美国和日本;有的房价长期稳定,居者有其屋,如德国和新加坡。1998年内地住房制度改革学的是中国香港、中国香港学的英国(参考畅销专著《房地产周期》《全球房地产》)。加大教育投入、调节收入分配、促进教育公平、加快推动人地挂钩和金融稳定的住房制度改革等日益重要。

收入分配问题越来越重要,可关注我们将于近期推出的《中国收入分配报告2021》。

10 放开生育刻不容缓,实在不行先放开三胎,加快构建生育支撑体系

七普数据表明老龄化、少子化、不婚化加速到来,在“十四五”时期扑面而来,是中国经济社会发展最大的灰犀牛之一。人口既是经济社会发展的根本目的,也是经济社会发展的基础要素。生育政策调整是最根本、最重要的供给侧结构性改革。与其他危机不同,由长期低生育率引发的人口危机具有长期性,其影响显现较慢,但一旦爆发则很难遏制,放开生育刻不容缓,实在不行先放开三胎。我们建议:

尽快全面放开并鼓励生育,让生育权回归家庭自主,加快构建生育支持体系。一是实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策,覆盖从怀孕保健到18岁或学历教育结束。二是加大托育服务供给,大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%,并对隔代照料发放补贴。三是进一步完善女性就业权益保障,并对企业实行生育税收优惠,加快构建生育成本在国家、企业、家庭之间合理有效的分担机制。四是加强保障非婚生育的平等权利。五是加大教育医疗投入,保持房价长期稳定,降低抚养直接成本。

积极应对人口老龄化,打造高质量为老产品和服务体系,建设老年友好型社会。一是加快推推动社保全国统筹,发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。二是构建老有所学的终身学习体系,鼓励企业留用和雇佣年长劳动力,适时适当推迟法定退休年龄。三是打造高质量的为老服务和产品供给体系。四是建设老年友好型社会。

我们正从过去几十年的人口红利期转入人口负担期。是该重视老龄化、少子化、不婚化的新形势新趋势了。是该形成共识了。是该全面放开生育了。

责任编辑:梁斌 SF055

国信证券:看好中国移动盈利改善及估值修复 首予买入评级

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国信证券发布研究报告,首予中国移动(00941)“买入”评级,看好其盈利改善及估值修复,目标价合理区间为60.13-62.32港元。

报告中称,中国移动在移动业务上的优势自2G时代就已经奠定,并持续把握技术、战略方面的优势,公司移动用户数及ARPU值均大幅领先于电信和联通;公司有线业务靠低价策略快速赢取市场份额,目前有线宽带数已反超电信,位居第一,公司运营成本效率较高,利润率和ROE均较大比率高于电信和联通。

该行表示,5G时代下,公司有望重夺话语权,开启新一轮增长。5G主要为B端客户服务,运营商可依靠网络和客户黏性优势,提供更多的网络增值服务,重夺话语权。在国家“提速降费”力度边际放缓以及5G新生态的背景下,运营商个人业务受益于套餐升级带来ARPU值提升;有线宽带受益于网络普及+增值服务;政企市场为转型升级重点,预期将保持较快增长。

国信证券称,共建共享+竞争优化,公司ROE持续改善,估值有望得到修复。5G时代,公司通过共建共享5G基站,能够降低资本开支,减轻公司运营成本,同时随着国内运营商之间的竞争从价格竞争转向提供差异化的增值服务,公司的销售费用率有望进一步降低,带动公司ROE水平的持续改善。

该行看好公司盈利改善及估值修复逻辑,预计其2021-23年收入为8066/8465/8859亿元,同比涨幅5%/4.9%/4.7%。归母净利润1141/1202/1279亿元,同比涨幅5.7%/5.9%/6.6%,计算得到每股收益为5.57/5.87/6.25元,每股净资产为58.9/61.83/64.96元,当前股价对应PE8.9/8.5/8倍,对应PB0.85/0.81/0.77倍。

投资者提问:公司20年定增募集资金21.5亿,截止20年底已合计使用3.9…

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投资者提问:

公司20年定增募集资金21.5亿,截止20年底已合计使用3.9亿,占比16.73%,大量资金仍闲置,请问募投项目进展情况如何、募集资金未来如何规划?

董秘回答(光弘科技SZ300735):

尊敬的投资者,您好!目前募投项目三期工厂已与近期正式启动投产,前期募投项目主要进行了厂房的基建,并未使用过多的资金。随着三期的正式启用和新客户新项目的逐步导入,公司会结合订单实际情况和产能需求在未来的三年左右时间内,逐步为三期工厂投入设备等资源,将募集资金转化为生产力。谢谢!

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沃尔玛被曝篡改啤酒保质期 回应:发生在生产环节,已下架

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进口啤酒篡改日期,沃尔玛致歉

因销售被篡改日期的立陶宛进口啤酒,日前,沃尔玛被深圳市市场监督管理局进行立案调查。

5月20日,沃尔玛发布声明称,根据初步的调查结果,生产日期的涂改发生在生产环节。

5月6日,深圳市市场监督管理局收到消费者邱先生的举报信称,他在沃尔玛(中国)投资有限公司各分店购买到立陶宛卡纳皮里臻选啤酒4罐装,单价19.8元。商品生产日期为2020年10月5日,保质期至2021年10月5日。罐体下方显示被擦掉的原生产日期为2020年5月5日,保质期至2021年5月5日,涉嫌篡改延长保质期。

深圳市场监管局表示,5月7日即通知举报人提交举报证据材料,同时告知沃尔玛(中国)投资有限公司,提交举报批次啤酒的进货证明材料。经深圳市场监管局核实实物、视频及相关购买票据等证据后,确认所反映的情况属实。

据了解,沃尔玛(中国)投资有限公司已于5月11日提交了立陶宛卡纳皮里臻选啤酒4罐装(生产日期2020年10月5日)的报关单、检验检疫证明等进口资料。

同日,沃尔玛(中国)投资有限公司向全国门店下发通知要求对立陶宛卡纳皮里臻选啤酒4罐装进行下架处理,并要求各门店清点核实该批更改生产日期的啤酒数量等情况。5月14日,沃尔玛(中国)投资有限公司要求下属门店对举报批次啤酒进行召回。

深圳市场监管局相关执法人员表示,根据调查结果,该局已对沃尔玛(中国)投资有限公司进行立案调查,案件目前尚在取证办理中,将按相关法律法规对该公司作出具体处罚,后续情况将持续向媒体通报。

对于已经发生的啤酒双日期问题,5月20日沃尔玛发布了深表歉意的声明。目前,该供应商的所有产品已经下架,与该供应商的合作也已停止,问题产品的召回工作已经在全国门店展开。

在20日沃尔玛发布的声明中,对双日期问题再次深表歉意。“合法合规是我们的经营准则,沃尔玛对违法违规行为采取零容忍态度。我们将进一步加强供应商管理,更好地保证消费者权益。”

顺丰房托招股被指遇冷 REITs这门生意好做吗?

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新浪财经 王茜

作为港交所首个以物流地产资产为主的REITs,顺丰房地产投资信托基金(简称“顺丰房托”)上市一事备受关注。

5月14日,顺丰房托配售结束,最终定价为每个发售基金单位4.98港元,香港公开发售认购倍数约5倍,国际配售认购倍数约3倍。但是,当日顺丰房托暗盘收跌0.8%,报4.94港元。有香港的基金人士对新浪财经表示,市场对于顺丰房托招股“情绪一般,机构参与热情不高。”

“机构参与热情不高”

顺丰房托5月14日发布的招股结果显示,其最终定价为每个发售基金单位4.98港元,略高于招股范围(4.68元-5.16元)中间价4.92港元,集资净额近24.98亿港元。全球发售5.2亿个基金单位,其中,香港公开发售占比10%,认购倍数约5倍;国际配售占比90%,认购倍数约3倍。

顺丰房托的预期挂牌日是5月17日。但据新浪港股,在挂牌前最后一个交易日里,顺丰房托暗盘收跌0.8%,报4.94港元,不计手续费,每手亏40港元。

尽管获一定的超额认购,但有港媒形容顺丰房托招股遇冷、“反映持续冷淡”。一位香港的地产基金人士对新浪财经指出,市场对于顺丰房托招股“情绪一般,机构参与热情不高。主要原因是yield(收益率)不算高,然后注入的资产质量不算很好。”此外,后续母公司能否继续注入优质资产也存在不确定性。

不过,也有业内人士对顺丰房托持乐观态度。易居研究院智库中心研究总监严跃进对新浪财经指出,“类似物流地产方面的REITs产品值得肯定,也充分说明当前对于此类有持续现金流的项目进行了证券化创新。物流地产的现金流稳定且比较充沛,是支持此类产品发行和流通的重要原因。”

招股书显示,顺丰房托基金的投资组合初步包括位于香港、佛山及芜湖的三处物业——香港青衣亚洲物流中心-顺丰大厦、芜湖丰泰产业园和佛山桂城丰泰产业园。截至2020年12月31日,顺丰房托基金的物业可出租总面积约为30.8万平方米,评估价值约61亿港元。

2018年-2020年,顺丰房托基金的收益分别为2.56亿港元、2.69亿港元、2.79亿港元,公司拥有人应占溢利分别为2.98亿港元、1.75亿港元、0.27万港元。截至2020年年底,顺丰房托物业合共有33名租户,当期租金收入总额排名前五位的租户,约占总租金收入的80.1%。其中顺丰关联租户约占同期总租金收入的80.0%。

图片来源:顺丰房托招股书

从数据来看,顺丰房托收益增速放缓,而净利润逐年滑坡,去年同比下跌超八成。此外,租金收入大量来自于关联方。招股书也提及,“截至2020年12月31日,顺丰控股股份的核心快递物流及供应链业务仍为其(顺丰房托)主要收益来源,占截至2020年12月31日止年度总收益的98.54%。”

此前业内预测顺丰房托每基金单位收益率可达5.9%左右,而据标普全球去年下半年发布的数据,内房海外REITs年收益率约在5%-8%,顺丰房托亦不算突出。

同时,招股书显示,由于疫情对香港公开市场租金的影响,顺丰房托前身集团的投资物业公允价值变动导致于截至2020年12月31日止年度产生亏损约0.54亿港元。如招股书所称,“物业的重估已对前身集团的经营业绩造成影响,日后亦可能导致顺丰房托基金经营业绩出现重大波动。”

此外,在今年2月顺丰房托宣布上市计划后,顺丰控股意外爆出了一季度接近10亿元的亏损,也让这次分拆上市显得有几分“自救”之意。

REITs这门生意好做吗?

REIT(Real Estate Investment Trust),即不动产投资信托基金,诞生于美国。在亚洲地区,日本、新加坡和香港REITs市场较为成熟。

香港证监会于2003 年颁布了《房地产投资信托基金守则》(简称《守则》)。根据《守则》(2020年12月修订版),香港REITs是以信托方式组成而主要投资于房地产项目的集体投资计划,其税后90%收入以定期股息形式分派给持有人。

香港REITs的底层物业资产包括商业零售、酒店以及综合物业等,覆盖香港、内地以及个别海外地区,透过出售基金单位获得的资金,将会用于在其投资组合内维持、管理及购入房地产。

截至目前,于港交所上市的REITs共有14只,发起人主要有三类:一是香港房屋委员会分拆自有商场及停车场设施,例如亚洲市值规模最大的REIT——领展房地产投资信托基金,当前市值规模约在1500亿港币;二是港资地产企业,例如长江实业发起的泓富产业信托基金和恒基地产发起的阳光房地产基金;三是在香港上市的内地红筹股公司,如越秀房地产投资信托基金(简称“越秀房托”)和招商局商业房托基金(简称“招商房托”)。

其中,越秀房托于2005年上市,当年在香港公开招股及国际配售中分别超额认购496倍及74倍。目前,其总资产已从最初的45亿元升至目前的超360亿元(人民币,下同),年复合增长超14%。越秀房托持有物业组合主要分布在广州、上海、武汉和杭州,写字楼资产占比超过50%。财报显示,截至2020年年末,越秀房托总营收约为17.59亿元,每基金单位分派收益率约6.07%。

招商房托则是于2019年12月上市,但当年的招股情况与越秀房托是“冰火两重天”,香港公开发售仅获得约1.43倍的小幅超额认购,此后还遭遇破发。招商房托的物业组合位于深圳蛇口,主要包括四栋写字楼和一个购物中心。财报显示,截至2020年年末,招商房托总收益约3.7亿元,每基金单位分派收益率为7.0%。

中国内地REITs市场起步较晚。随着近年来“类REITs”的成功尝试,发展REITs的市场呼声越来越高。不同于上述境外市场的商业地产REITs,内地首先发展基础设施REITs市场。北大光华学院发布的《中国基础设施REITs创新发展研究》显示,中国存量基础设施存量规模超过100万亿,若仅将1%进行证券化,即可撑起一个万亿规模的基础设施REITs市场。

2020年,证监会、发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,以及证监会发布了《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》。今年4-5月,沪深交易所受理首批基础设施公募 REITs 产品申报。

图片来源:《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》

内地REITs与香港有所不同。前文提到,香港REITs是以信托方式组成,而内地公募 REITs采取“公募基金+ABS”,通过 ABS 持有项目资产;杠杆约束方面,香港规定REITs借款总额不超过资产总值 50%,内地要求基础设施REITs资产负债率不超过 28.57%。

越秀房托董事会主席、执行董事及行政总裁林德良认为,内地公募REITs在政策上已无实质性障碍,但REITs市场在国内刚刚起步,还需要一段时间才会逐步成熟、放开。

他指出,“现阶段,国内公募REITs试点项目仍聚焦于交通、市政等基础设施领域,相比商业不动产,电力、公路、水务等基础设施在REITs市场具有更大的想象力,是符合我国当前经济发展转型期的最佳选择,这也将为未来激活我国商业不动产REITs市场打下良好的基础”。

外媒:枭龙战机有望出口阿根廷 比俄战机有3个优势

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据印度媒体《欧亚时报》网站报道,由中国和巴基斯坦联合制造的JF-17“枭龙”战机与俄罗斯米格-35正在竞标阿根廷空军的12架战机采购订单。而“枭龙”战机由于具备三个优势,有望最终赢得阿根廷空军的订单。

2015年,阿根廷空军将法国达索公司生产的幻影III战机全部退役后,就一直在寻找一款新型超音速战斗机,而阿根廷空军目前服役的战机只剩下老旧的美制A-4轻型攻击机。

为此,阿根廷曾在2019年与韩国接触,准备购买该国的F/A-50轻型战斗机,并一度接近达成最终的采购合同。但随后因英国以武器禁运为由阻止韩国向阿根廷出口战斗机,因为在F/A-50战机上使用了包括马丁·贝克公司的弹射座椅在内的多种英国零部件。

阿根廷寻求采购新型战斗机最早始于2013年,当时阿根廷寻求从西班牙空军采购二手的达索公司生产的幻影F-1战机。在该交易失败后,阿根廷又有意采购以色列的“幼师”战机,随后在2014年,也将俄罗斯和中国的战机作为采购的对象。

不过,阿根廷空军仍然想采购一款西方战斗机,为此阿根廷开始与以色列就采购“幼师”Block60战机进行认真谈判。协议包括以色列对“幼师”使用的J79涡轮喷气发动机进行了彻底检修;为战机升级现代化的航空电子系统,包括换装EL/M 2052有源相控阵雷达等设备。两国曾就采购12-14架战机进行了多轮谈判,但最终在2017年,阿根廷国防部还是宣布暂停这笔采购计划。

由于英国的反对,阿根廷在购买F/A-50战机计划落空之后,该国决定转而购买中国和俄罗斯的战斗机。目前的形势让阿根廷只有两种选择,要么选择JF-17,要么选择俄罗斯的米格-35。

但是,出于以下三个主要原因,采购中巴联合制造的JF-17“枭龙”可能是阿根廷政府更切实可行的选择。

首先,阿根廷空军一直寻求的是一款轻型单引擎战机。而米格-35显然不是这样的战机,它是一款双引擎多用途战斗机,明显比JF-17或F/A-50更重。

其次,是成本问题。俄罗斯战机的采购价格很高,而且还有后期更高的维护和运营成本。这使阿根廷政府更接近于选择JF-17。“枭龙”是一款轻型战机,而且也经过实战检验,采购和维护运营等成本都较低。因为巴基斯坦的国防预算有限,战机价格相对便宜得多。

第三,美国已颁布了《以制裁反击美国敌人法案》(CAATSA),而阿根廷如果向俄罗斯采购武器装备很可能会面临美国的制裁,而再次导致再次武器禁运。这是阿根廷政府不想看到的。

JF-17已经成为国际武器市场上比较成功的战斗机,目前已出口到缅甸和尼日利亚。此外,巴基斯坦还在与马来西亚、阿塞拜疆、摩洛哥、卡塔尔、苏丹和斯里兰卡等国家就出口最新的JF-17BlockIII战机进行谈判。“枭龙”显然已经成为经济实力相对较弱的发展中国家的首选战机。

世界田联主席会见桥本圣子 将督战周末奥运测试赛

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北京时间5月7日,据日媒报道,64岁的世界田联主席、2012年伦敦奥运会组委会主席塞巴斯蒂安-科,今天在东京会见了东京奥委会主席、54岁的桥本圣子。塞巴斯蒂安-科5月5日视察了在札幌举行的奥运会马拉松测试赛,还检查了交通管制及应对海外相关人员等6个赛事相关项目。5月9日,塞巴斯蒂安-科将在东京新国立竞技场现场督战没有观众的奥运会田径测试赛。

塞巴斯蒂安-科改在今天的会见上,对桥本圣子说:“在马拉松的测试大会上,也收到了选手们对比赛满意的呼声,我觉得比赛办得非常顺利。我觉得在马拉松的测试大会上,我已经准备好了各种各样的问题。希望在9日的田径测试赛上也能从各种各样的视角来寻找一些办奥运赛事的新建议。”

为了迎接7月23日开幕的东京奥运会,东京奥组委现在正在做非常多的前期准备工作,而5月9日的田径测试赛因为疫情原因将在没有观众的情况下进行。高桥圣子表示:“即使没有观众,运动员也会接受的吧,选手们现在已经习惯在没有观众的场地里比赛了。”

目前,东京都等地发布的紧急事态宣言将延长至5月末。国际奥委会主席巴赫5日在美国《华盛顿邮报》撰文,敦促日本政府停止削减东京奥运会办赛费用。目前日本国内反对举办奥运会的声浪比较高,关于巴赫计划5月17日在核爆地广岛市出席圣火传递相关仪式的事情,桥本圣子今天表示:“计划还没有决定。巴赫会长来日本我们非常欢迎,但现阶段还没有最终确定方案。今后IOC将决定所有方向性的方案。”(Red)

【转型进行时】打通讲台与舞台的改革试验

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原标题:【转型进行时】打通讲台与舞台的改革试验

来源:山西日报

以改革求发展,以创新强活力。将山西艺术职业学院(含华晋舞剧团)、山西戏剧职业学院(含华夏之根艺术团)和山西省晋剧院、山西省京剧院合并组建新的山西艺术职业学院,是山西推进高校“三个调整优化”的重要举措。

这对我省文艺院团来说,也是一次打通讲台与舞台的改革试验。重组后的山西艺术职业学院该如何落实党中央和省委省政府的决策部署,如何确立目标、创新机制,逐步形成“产教融合、院团合一”的办学新模式;如何聚才用才,使“台柱子”留得住、优秀人才进得来;如何勇担使命,合理设置架构和专业,将办学治校成效体现在出新的经典之作、出新的人才上,有效服务文化强省建设?

 院团重组改革,推动文化强省、文物强省、文旅强省建设

2020年3月11日,省委书记楼阳生在同山西艺术职业学院新任班子进行集体谈话时指出,山西是文化大省、文物大省、文旅大省,新的学院要通过资源整合形成拳头,把具有山西特色的优秀传统文化艺术传承好、发扬好,在“三个大省”建设中发挥更大作用。

今年1月25日,山西艺术职业学院召开全面运行大会,改革重组工作进入了全新阶段。

改革之后,院团合一、人才共享,首批10位挂职干部,58位业务骨干、教师和演员以及10位名家工作室专家领到了聘任证书。学院与院团深度融合,领导相互兼职,院团一线演员被聘请担任学院专业教师,学院教师到院团挂职锻炼登台演出,学生还可以到院团顶岗实习。人才培养和艺术创作实现了双轨并行、相互支撑;讲台、舞台与案台联通整合成一个激发创作活力、打造时代精品、释放发展动能的更大平台。

“改革把讲台、舞台和案台给打通了。”山西艺术职业学院院长单红龙解释,“因为只有打通这‘三台’,我们才能真正做到人员融合、业务融合和机构融合,使学院更有活力、院团更有生机、作品更加经典,这是我们实现院团重组目标的保障。”

改革往往就是在没有路的地方走出一条新路,我省这次实行校院团一体化的办学机制,在全国是首创。谈到山西为什么要先行先试来推进这项改革,单红龙认为:“在合并重组之前,各个单位自成体系,资源分散,存在着同质化的发展,体制机制跟不上发展的需求,导致我们的竞争力薄弱,一个省有两个艺术职业学院,两个学校在专业设置上趋同,特色不明显,在招生和师资队伍建设等方面,都存在着竞争,严重阻碍了两所学校的发展。”

山西省京剧院院长张智表示:“我省的文艺院团,因多而散、因散而小、因小而弱,人才后备力量不足,前景堪忧。由于体制机制的局限,很多‘兵种’都不齐全。我们剧院创作的一台新编历史京剧《文明太后》,单院长看了以后说这个舞蹈的部分好像不太专业。合并重组之后,就能把学院舞蹈系调过来演出,有了这个平台,创作精品就有了更大可能。”

院团重组改革的目标就是要助力山西文化强省建设。单红龙对目标实现的路径有着清晰的认识:多出人才、多出作品。他说:“在打造精品的同时,我们还启动了拯救山西濒危戏曲剧种这项重要工作,对濒危剧种进行抢救式收集、整理、研究,订单式培养濒危剧种人才。我们将成立山西艺术职业教育集团,与横店集团共建山西艺术职业学院横店影视学院,让我们的学生有更广阔的职业前景。我们还会引进社会资本,与东方演艺集团、保利集团、河南建业集团等大型企业签约,建设产学研基地,让我们的教学更有特色。同时,我们还要启动传承晋派工艺美术项目,同百名民间工艺大师签约,设立工艺美术馆和非物质文化遗产展示馆。我们有信心将山西的这次院团改革真正做到在全国范围具有前瞻性、引领性,实现领跑。”

 改革激发活力,话剧《太行》进行大胆的舞台艺术探索

阳光明媚的4月,省城太原为一部原创话剧沸腾。在中国共产党成立100周年之际,山西艺术职业学院创作演出了熔铸着红色文化基因、彰显时代精神、闪耀着现实主义光芒的话剧《太行》,首轮演出18场,场场爆满,观众含泪称赞这是一堂“直抵心灵的鲜活党课”。

话剧《太行》是山西艺术职业学院改革重组后推出的第一部作品。这部剧,有人说它是一部最不像话剧的话剧,因为它融合了多种艺术资源,是一次大胆的舞台艺术探索。它是话剧,可唯一的一段爱情故事却用舞蹈来演绎;它是话剧,震撼人心的却是被诗意化定格的劳动场景;它是话剧,可是荡涤人们心灵的却是一首首动听的歌曲。在这部话剧里,即使没有任何表演经验的大二学生也能够担当主演。

是什么让《太行》的主创团队敢于这样大胆地尝试?单红龙解开了这个谜题:将多种艺术形式融合,这不是一个院团能做到的,我们之所以敢进行这样的改革和探索,是因为我们有这次院团重组提供的优质艺术资源。这部剧是改革之后的首个重大成果,由我们戏剧影视学院来承担表演任务,舞台的灯光音响、作曲和舞蹈表演则由华晋舞剧团和华夏艺术团来完成。

改革给山西带来了打造更多艺术精品的契机,中国艺术职业教育学会专家委员会副主任、国家艺术基金资深评审艺术专家张居淮认为这种做法非常好,给全国带了个好头,“艺术院团和艺术院校的整合对打造精品是非常好的一个通道。一方面,院校可以把学生送到一线去练兵,可以给院团提供源源不断的表演人才;另一方面,院团也能够借助院校的科研力量,对精品进行打磨,进行产学研演一体化的整合,院团和院校互融互生,有利于出精品。”

院团合一、产教融合,让人才培养与艺术创作双轨并行

艺术职业院校和文艺院团的结合能最大限度实现优势互补,在推动改革重组的物理变化中催生化学反应。

院团合一后,学院进行了体制机制的创新。学院和院团一起来培养人才、创作艺术作品、进行艺术研究、传承优秀的传统文化,做到产教融合。通过手把手的“传帮带”,老演员把他们几十年的舞台经验传授给学生,帮助他们快速成长。单红龙说:“我们总结出一套实践优先的教学模式,就是将课堂教学、艺术创作、艺术实践与社会检验这几个环节有机地组合在一起,贯穿整个艺术人才的培养过程。不仅仅是院团合一,我们还跟行业企业合作,共同举办了针对民间工艺大师和非物质文化遗产传承人的培训班和学历班。与企业共同建立工作室制度,通过工作室的教学,企业、专家和老师,共同来培养学生,这样就缩短了教学和艺术实践的距离,收到了很好的效果。”

院团合并的这种机制,不仅仅是对于学生的培养,对于老师的成长也能起到很大帮助。改革后,学院的很多青年教师就有机会去著名晋剧表演艺术家王爱爱、栗桂莲等大师工作室学习。

张智说:“我们院团的优秀演员,也可以去学院代课,既可以把自身丰富的艺术实践经验带给学生,又能提高自身的理论素养。这样也能留得住人才。”

坚持资源型地区经济转型发展中的先行先试精神,借鉴自然科学“产学研”相结合的思维思路,院团重组改革有效整合了校、院、团三方资源,形成教学、科研、演出一条龙,打通了人才培养、艺术生产、文化创新各个环节。这项改革破题不仅能够助力山西建设文化强省、文物强省、文旅强省,也为全国文艺院团改革提供了有益探索。(孙蕊

清仓式减持!上市公司股东减持凶猛,热门行业成重灾区,减持原因令人啼笑皆非

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年报季结束后,上市公司重要股东纷纷披露减持计划。中国证券报记者观察到,近期无论是发布减持公告的上市公司数量还是单个公司减持比例,均处于高位。不少上市公司重要股东出现清仓减持。以钢铁、计算机通信、医疗医药为代表的热门行业近期披露股东减持数量较多,成为减持重灾区。

从减持原因看,减持主体是自然人的,个人资金所需是主要原因。减持主体是公司的,公司经营发展需要是主要原因。但是,也有部分上市公司减持原因让人啼笑皆非。纳尔股份5月6日晚间公告,持有1.98%股份的员工持股平台上海纳印商务咨询管理有限公司(以下简称“纳印商务”),拟减持股份数量289179股,占公司总股本的0.17%。减持原因为员工改善生活。

中国证券报记者查阅纳尔股份年报发现,公司2020年应付职工薪酬为2825.52万元,当期领取薪酬员工总人数为936人,人均年工资为3.02万元。公司按照管理人员、销售人员、研发人员以及车间人员等不同岗位、不同级别实施不同的薪酬考核制度。

热点行业减持多

中国证券报记者梳理发现,在以钢铁、计算机通信、医疗医药为代表的热门行业中,近期披露股东减持的上市公司数量较多。

钢铁行业方面,以永兴材料为例,公司5月5日晚间发布特定股东减持公司股份的预披露公告。公告显示,股东杨金毛持有公司首次公开发行前已发行的股份296.37万股,占公司总股本的0.73%。本次拟减持的股份数量不超过296.37股,不超过公司总股本的0.73%。减持原因为个人资金需求,减持区间为自减持计划公告之日起三个交易日后的六个月内。减持价格视市场价格确定。

5月6日,永兴材料盘中涨停,截至收盘,公司股价收报64.9元/股,收盘涨幅达到9.72%。针对股价上涨的原因,公司相关负责人对中国证券报记者表示,股价上涨主要是有业绩支撑。公司一季度业绩不错,特种钢和新能源板块都取得了较好的业绩增长。

永兴材料2021年一季报显示,报告期内,公司共实现营业收入13.54亿元,同比增长47.38%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元,同比增长67.57%。

医疗医药行业方面,以迈瑞医疗为例,公司5月6日公告,近日收到公司股东 Ever Union 出具的《股份减持计划告知函》,持股4.77%的股东Ever Union计划在本公告披露之日起3个交易日后自2021年5月12日至2021年9月30日内以集中竞价或大宗交易等法律法规允许的方式减持公司股份不超过796.41万股,约占公司总股本比例0.66%。减持原因为股东自身资金需求,股份来源为公司首次公开发行股票前持有的股份。

减持股份来源多元化

中国证券报记者梳理发现,从近期上市公司减持公告中披露的股份来源看,减持股份的来源整体较为多元。

多数公司重要股东减持股份来源是IPO前取得。除此之外,IPO之后配股、股份转让、员工持股计划等方式也较为常见。

以海鸥股份为例,公司公告称,董事、副总裁、事业部总经理杨华在本次减持计划实施前持有公司4.7588%股份。董事、副总裁、事业部总经理潘伟荣在本次减持计划实施前持有公司0.2541%股份。事业部副总经理陈健持有公司0.3584%股份。事业部副总经理刘建忠持有公司0.3373%股份,上述4人自本公告发布之日起 15 个交易日后的180 日内,拟通过集中竞价方式、大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的1.427%。减持股份来源为IPO前取得和认购配股股份取得。

相比之下,部分上市公司拟减持股东股份来源较为特殊。以天箭科技为例,公司5月6日午间公告,因个人资金需求,刘永红拟自本次减持计划公告之日起三个交易日后的六个月内,以大宗交易方式减持其持有的公司股份不超过100万股,即不超过公司总股本的1.3986%。截至本公告日,刘永红直接持有天箭科技股份600万股,占公司总股本比例8.39%。其中,无限售流通股600万股,上述股份来源为公司首次公开发行股票上市前的股份因离婚财产分割取得,锁定期为自公司股票上市之日起12个月,已于2021年3月17日解除限售并上市流通。

编辑:王朱莹

MI能源公布今日下午停牌

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MI能源(01555)发布公告,公司股份已于2021年5月6日下午2时50分起短暂停止买卖。